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2019年A股终极大作!破解欧奈尔:中国的10倍股法则

2019-12-16 08:30| 发布者:呼唤爱的小白脸| 查看:388| 评论:2

摘要:很多朋友希望我推荐股票,但我不做任何的推荐。为什么,一是个人纪律不允许,二是法规不允许,三是逆常理,荐股这种事情吃力不讨好,赚了不分成,亏了埋怨你,而在现在的市场,谁能保证自己看好的股票,包赚不赔呢? ...
很多朋友希望我推荐股票,但我不做任何的推荐。

为什么,一是个人纪律不允许,二是法规不允许,三是逆常理,荐股这种事情吃力不讨好,赚了不分成,亏了埋怨你,而在现在的市场,谁能保证自己看好的股票,包赚不赔呢?我想只有缺心眼的人和骗子才会到处荐股。

2019年A股终极大作!破解欧奈尔:中国的10倍股法则

同样,那些到处问人,某股票怎么看,可以不可以买的人,奉劝你们,别买。你自己都研究不清、没把握的公司,怎么可能赚钱呢?不如去买基金吧。

授人以鱼,不如授人以渔。

今天写一下欧奈尔和他的选股法则,他的投资理念形成在30年前,但是今天看来,一样极有价值,因为人性是不变的,就好像今天看巴菲特和彼得林奇30年前的文字,心有灵犀。

今天的文章分为四个部分,第一是简介欧奈尔,第二是欧奈尔的选股思路和我的分析,第三是执行欧奈尔法则,选出的18家中国公司,第四是我对中国未来10倍股的一些思考。

欧奈尔是谁





2019年A股终极大作!破解欧奈尔:中国的10倍股法则

中国的投资者多半都知道沃伦·巴菲特,但恐怕没多少人知道威廉·欧奈尔。

第一、谁是欧奈尔?

欧奈尔是华尔街经验最丰富、最成功的资深投资人之一。他的成功就像一部小说或一场电影,充满了美国式的传奇。21岁白手起家,30岁就买下纽约证券交易所的席位。

他曾经执掌规模高达20亿美元的新美洲共同基金,资产规模在30年前就达到20亿美元,时至今天,每年有超过600位全球顶级基金经理把他的投资理念奉为圭臬。

市场了解欧奈尔最多的,是欧奈尔杯柄




2019年A股终极大作!破解欧奈尔:中国的10倍股法则

许多大牛股都有同一个类似的形态,看起来像一个带柄的茶杯,这就是著名的“欧奈尔杯柄形态”。

欧奈尔杯柄,杯状形态运行周期一般为7~56周,多数为3~6个月。杯子最高点到最低点幅度为12%~15%,最大不超过33%。

杯底的长期调整逐渐洗出不坚定的投资人,也让投机者转移了目标,这让股票在接下来的上涨筹码更锁定,新高压力更小。

第二、欧奈尔精髓——“CAN SLIM”选股体系

欧奈尔写过一本有名的书《笑傲股市之股票买卖法则》,第一章便展示了百年美国股市中100只超级牛股的K线图。

以通用汽车为例,欧奈尔描述了通用的投资逻辑,通用集团并购别克汽车,并在1914年成功制造了第一个8汽缸引擎,这是高速引擎史上的重大发展。

2019年A股终极大作!破解欧奈尔:中国的10倍股法则

K线图上画了为期9月的底部区域,在突破的位置标注了买入点。

书里的100张图,就是一部美国的明星企业史。

欧奈尔选股模式,叫“CAN SLIM”,每一个字母都代表一种尚未发动大涨势的潜在优质股的特征。

欧奈尔就是依靠其CANSLIM体系,成为全球最伟大的证券交易者之一。

CANSLIM体系

C=Current quarterly earnings per share

代表最近一个季度净利润增速

A=Annual earning increases

代表每年净利润增速

N=New products,New management,New highs

代表新产品、新管理团队、股价创新高。

S=Supply and demand

代表股票的供应和需求

L=Leader or laggard

代表市场龙头、行业龙头

I=Institutional sponsorship

代表机构资金认可

M=Market direction

代表大盘方向

下面我来具体解释对应法则

一、C=Current quarterly earnings per share


当季每股收益、越高越好!

当季同比增长要超过18%-20%,甚至25%

忽略公司的一次性额外收益

至上应在同类股票中找到另外一只季度收益呈强势增长的股票

解读:

要回避非经营损益带来的业绩大幅度增长,比如卖地卖楼、卖下属公司,这种一次性收益,是不可持续的。

要回避业绩增长不力的公司,而选择行业的强势公司,一个鲜明例子是白酒行业的五粮液和洋河股份。

今年前三季度,白酒行业增速放缓,全国白酒行业增速约10%,而19家白酒上市企业营收合计1816.9亿元,同比增长17.6%,归属于母公司股东净利润630.36亿元,同比增长22.7%。


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五粮液受到市场认可,今年前三季度,营业收入增速26.84%,利润增速32.12%,它今年的涨幅高达168.52%。

而形成对比的是,老白马公司洋河股份,因为腹背受敌,省外拼不过茅五泸,省内被今世缘威胁份额,营收增长只有0.63%,净利润增长只有1.53%。洋河今年的涨幅只有10.75%。

同类白酒股票中,找到另外一只季度收益呈强势增长的股票,洋河的对手今世缘,前三季度营业收入增速30.13%,利润增速274%,它今年的涨幅也高达128.24%。

根据欧奈尔法则,要选出五粮液、今世缘这样的高增长公司,而回避洋河股份这种弱势公司。

和洋河股份类似的低增长公司,我认为还有上海家化、复星医药,根据欧奈尔法则,应回避这类公司。

二、A=Annual earning increases


过去4-5年,每股收益的年度复合增长率至少达到25%。

最近一个或多个季度以来,销售量增长25%以上。

在过去三年,每一年的每股收益都应有显著增长。

ROE达到17%及更高。

解读:

欧奈尔认为,如果是新上市公司,3年来的每股收益还没有开始正面的增长,但在最近5—6个季度里,它的收益和销售量呈现大幅增长,你也可以认为这只股票是值得投资的。

欧奈尔看中公司的发展是可支撑的发展,最重要的是兼具销售增长和利润增长,缺一不可。

为什么呢?

因为如果只有销售增长,没有利润增长,可能是采取打折倾销、增加推广费用的方式,增收不增利难以持续。

如果只有利润增长,销售没有增长,这可能是为了财务报表好看,采取的压缩市场费用、管理费用、销售费用等导致的,也是难以持续的。

最重要的指标:ROE

ROE是净资产收益率,等于公司净利润/净资产。

巴菲特说:“如果非要我选择用一个指标进行选股,我会选择ROE。

因此,巴菲特买的股票,苹果、吉列、可口可乐,都是ROE很高的公司。

ROE是非常重要的指标,它判断公司盈利能力和成长性,高水平的ROE是可遇而不可求的,因为当公司规模扩大的时候,维持高ROE是极其困难的事情。

一般看,ROE判定可持续增长的上限,净利润增长决定成长。以ROE为门槛,可以帮助我们做排除法,选出更有成长潜力的股票。



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看ROE时,要注重质量与内在,通过杜邦三因子分析其动力来源,警惕高负债风险,注重成长性,最优条件是:营收和净利润同步增长,行业前景好、公司市场占有率提高,毛利率稳定甚至增长。

这种增长最难,但最具竞争力,因此能帮助企业筑就护城河,成为行业龙头。



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在欧奈尔的介绍,美股在1990-2000年代的大牛股,都是ROE很高的公司,大多在20%以上。

其中涨幅最大的思科公司,市值涨了700多倍,ROE高达36%。

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A股是同样的规律,过去20年涨幅最大的公司,是伊利、泸州老窖、茅台、万科、格力,这些公司的ROE都在17%以上。

三、N=New products,New management,New highs


代表新产品、新管理团队、股价创新高。

解读:

新产品,代表公司有新的产品或服务,这对形成牛股很重要




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欧奈尔表示,大多数公司在这一轮经济周期是佼佼者,但到来下一个周期,就被拉下神坛。

因此,要关注每一轮经济周期的领导者,它们往往开发新产品、公司高市盈率,高增长率。



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举例来说,苹果公司一度沉沦,但是当它们在2007年推出革命性的苹果手机后,市值上涨25倍,发展到今天已是全球第一大市值公司。

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苹果CEO库克去立讯精密参观airpods生产线


以A股为例,今年上涨幅度惊人的大牛股立讯精密,其涨幅和苹果新一代无线耳机AIRPODS PRO 密切相关,
由于TWS耳机大卖,Airpods Pro的生产商,立讯精密市值在6天上涨了120多亿。

立讯精密今年涨幅高达217.63%!

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新管理团队,往往意味着公司风格将更加进取,考核更加激励。

举例来说,山西汾酒新上任的李秋喜团队在2017年与山西省国资委签订了“军令状”,约定三年内汾酒集团每年酒类销售收入增长目标分别要达到30%、30%、20%。一纸“完不成任务,董事长下课的目标责任书。

在后面,山西汾酒大力改革过往的销售体系,引进战略合作者华润,借鉴它的销售经验,山西汾酒收入和利润大幅增长,今年股价上涨166.73%!

股价创新高,欧奈尔认为,研究表明最出众的股票在开始其最具爆炸性的股价上扬以前,就已经比其它近90%的股票更优秀了。所以创新高的股票将有机会继续大幅上涨。

2019年A股终极大作!破解欧奈尔:中国的10倍股法则

今年A股的一大特点是不再同涨同跌,平安、茅台、招行等公司不断新高的同时,还有几百家公司根本没有涨,反而是下跌的。

根据欧奈尔的观点,强者恒强,应该买创新高的公司,从A股新高公司的特点看,大金融、消费、医药、科技占了绝大多数。

这些公司的ROE,大部分在15%以上。

四、S=Supply and demand


代表股票的供应和需求

欧奈尔认为,规模小的股票上涨快,但是其缺乏流动性,下跌的速度也同样快。被公司高级管理层高比例持有的公司,通常前景光明。寻找债务比例较低的公司。

解读:

欧奈尔鼓励买入公司回购,和管理层高度持股的公司,以及债务低的公司。

中国在过去是小盘股得到更多流动性溢价,而现在逐步和国际接轨,大盘蓝筹股受到认可。

这和市场成熟度有关,和中国所在的经济周期也有关系。



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当经济快速发展时,小公司能够得到更多机会,成长性更好;然而现在中国GDP增速已到6%左右,在很多市场里,龙头公司在下行期可以平稳度过,获得更多的市场份额,而小公司出头的机会并不多。

另外,要坚决回避大股东质押比例过高的公司,较大概率是雷区。

五、L=Leader or laggard


代表市场龙头、行业龙头

选择强势行业、选择强势行业里表现最好的两只或三只股票买进

在股市调整期,不要买那些低于平均表现的股票

欧奈尔建议不要买入弱势股,而要买比所有股票的80%表现都要好的股票

解读:

欧奈尔说的行业空头,并不是指市值或规模最大,而是指用各种指标来评估公司时,它的综合得分名列第一,这些指标包括公司的收入增长率、净利率、毛利率、ROE和相对股价表现。

曾几何时,每个人都知道西尔斯的大名,然而它早被沃尔玛和亚马逊超过,沦为破产的命运。


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随着消费电子、互联网、消费行业的增速下行,龙头公司占据越来越大的市场份额,以苹果公司为例,全球有1000家以上的手机厂商,而苹果公司一家占据了全球手机市场利润的80%以上。

而在苹果产业链中,苹果的利润又占到近80%。

这就是苹果为什么不断新高,成为全球第一公司的原因。

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在美国,以FACEBOOK、APPLE、NETFLIX、GOOGLE、AMAZON这五家公司的市值涨幅占了纳斯达克整个市值涨幅的60%以上,这就是一个头部公司的年代。

而在中国A股,以茅台、平安、立讯、恒瑞、五粮液、国旅为代表的各行业的龙头公司表现,大幅超过行业其他公司。

六、I=Institutional sponsorship


代表机构资金认可

欧奈尔建议,寻找至少拥有10个机构投资者的股票。

寻找至少为一个或两个精明能干的组合基金经理所持有的股票。

寻找机构投资者数量增而不减的股票。

解读:

好公司是稀缺的,在机构投资者大力发展、相互竞争的年代,如果一个高质量公司,却没有任何机构买入,是不可思议。

机构的大举参与,重要性远远大于散户,因为机构的行为大多是更长期的、研究更收入,这决定了机构重仓股走的更长远、上涨概率高很多。

三季度,公募基金:持股市值2.2万亿,较半年报增加了1156亿;

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中国公募基金前10重仓股

境外机构和个人:持股市值17685.54亿,较去年底的11517.35亿增加了53.56%,创了历史新高!

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增量资金决定行情,这就是为什么外资的重仓股,越来越有长线龙头的趋势。

寻找精明能干的基金经理买入的股票,这方面没有标准,我个人建议可以关注兴全基金、睿远基金、景顺长城基金和高毅投资的持股。

这里面有三个逻辑:第一、这些明星基金都是长线风格、持仓周期长;第二、公司有钱、可以聘请更好的基金经理和研究员;第三、明星基金规模扩张后,风格一般不变,新基金买的还是原有股票。

七、M=Market direction


代表大盘方向

难以与大盘走势抗争,判断所处牛市还是熊市。

紧跟龙头股来寻找大盘顶点。如果大多数龙头股开始出现异常走势,那么大盘可能要出问题。

大盘走熊的其他预兆。龙头疲软,其他廉价、劣质、投机的股票开始蠢蠢欲动。

解读:

以中国市场为例,牛熊转变有标志性事件。

远的拿2007年牛市来说,标志性事件是530事件和美国次贷危机,当时如不及时清仓,回调50%是大概率事件。

近的拿2015年牛市看,对配资的监管、中车股民传闻,是刺穿2015年牛市的重大信号,配资叫停,熄灭了小盘股炒作路线,代表性公司是乐视网和暴风。中车股民传闻,使得一带一路主题,后续难以炒作。

而牛市到了后期,当工行、中国石油、军工股开始蠢蠢欲动的时候,基本大盘就见顶了,因为这表示市场到了晚期,没啥好炒的。

这就是标志的牛熊转换信号。

第三、欧奈尔模型选出中国公司

用某交易软件的大数据来执行选股。

当季净利润同比增长超过18%

每股收益的年度复合增长率至少达到25%

ROE>17%

债务低、质押低、大股东减持少

行业龙头

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运用欧奈尔模型,我在A股3596只公司,选出了21家公司。

进一步筛选,寻找机构投资者数量增而不减的股票,这就排除掉千方科技、汤臣倍健和光纤传媒。

所以,用欧奈尔选出的公司是18家!

它们分别是:恒瑞医药、海螺水泥、山西汾酒、安图生物、晨光文具、兆易创新、长春高新、五粮液、韵达股份、南极电商、三七互娱、凯莱英、亿纬锂能、爱尔眼科、泰格医药、我武生物、健帆生物、亿联网络。

这都是今年来的大牛股,可以证明,欧奈尔模型是有效的。

总结:

欧奈尔的投资理念形成在30年前,为什么欧奈尔模型历经多年,却依然完美应用在大洋彼岸的中国股市?

投资如山岳、人性永远不变。

在我看来,股价运行背后是机构行为和投资者心理,全球股市几百年,又何曾改变。

铁打的营盘、流水的兵,改变的只是一个个公司,和参与其中的投资者,不变的是市场运行的机理,如浩荡江河、恒久不变。

2019年A股终极大作!破解欧奈尔:中国的10倍股法则

世界上唯一不变的,就是变化本身。

我想,欧奈尔带给我更大的思考,是如何找到这个世界最优秀的公司。

寻找代表当前时代的增长行业,在增长行业找到素质最优秀的公司,与优质机构同行,这就是欧奈尔模型的本质!

记住欧奈尔的话:

当股票上涨而不是下跌时买入!

应该买入高价的绩优股,而非廉价的垃圾股!

不必过于关注公司的账面价值、股息或PE!

在文章的最后,我引用仓都加满自己的话:

无论在中国、还是在全球,都有这样一种困惑,在市场,有大量看上去平庸、但估值也低的公司;和少量看上去优秀、但是估值看上去高不可攀的公司。

你该选择哪一个?

比如,在Costco和西尔斯之间,你选择哪个?

10几年前,Costco市盈率已高达50倍以上,而西尔斯只有10倍。

今天,Costco市盈率还在40倍,但市值不断新高,已上涨10倍,而西尔斯沦为破产边缘。

2019年A股终极大作!破解欧奈尔:中国的10倍股法则

为什么?你只要去过西尔斯商店就知道,模式老旧、商品缺乏特点,无力和低价优质的Costco竞争。

回到中国,同样做餐饮,2018年上市时市盈率高达70倍的海底捞,和A股30倍的全聚德,你选择哪一个?

从餐厅体验看,海底捞是中国餐饮第一公司,公司控制了火锅业的核心产业链,无一不精;而全聚德,说实在的,我自己去北京,吃烤鸭去四季民福,也不会去全聚德。

一年后再来看,海底捞翻倍,市盈率变成90倍;全聚德跌了30%,公司业绩下滑,市盈率变成50倍。

所以,我的观念是,做投资,要自上而下、结合自下而上,选择景气行业的最强公司。

景气行业代表未来的巨大空间,比如过去40年的互联网行业。

即使是互联网行业,也是赢家通吃的格局,你必须去买买苹果、买亚马逊,这些从成立之日起,就是强者的公司。而不要去买二、三线品牌的公司。

投资买的是公司的格局、实质和未来。

这是一个赢家通吃的时代,要跟随每个时代的最强者,强者吃肉、弱者只能吃土。

作为手机公司,最重要的是科技、可靠,流畅,这就是为什么拥有IOS、不断创新的苹果能够独步天下。

作为餐饮公司,最重要的是口味、服务、品牌,这就是为什么服务最好的海底捞能够一枝独秀。

作为医药公司,最重要的是能治病、有理想,这就是为什么在仿制药和创新药领先的恒瑞制药成为中国医药王者,而不是某些只热衷于买买买、治病效果却和安慰剂一样低微的医药公司。

你能收很多的智商税,也许你现在是暴利,但你,却没有未来。

A股,将会是一个平庸公司乏人问津、而稀缺优质公司慢牛长牛的时代。

加以引申:

当你抱怨公众号文章没有读者、他人有眼无珠的时候,原因多半在于,你写的没有特色。

当电影界抱怨票房下滑,经济不佳的时候,没有钱宣传的哪吒却创下票房奇迹,这说明,不是市场不够好,而是你的电影不够好。

当不少商场业绩低迷、家乐福离开中国市场的时候,Costco的爆卖说明,那只是因为你质次价高,消费者用脚投票。

同样,当上市公司抱怨投资者短视、公司有巨大价值、市场却视而不见的时候,那只是因为,你的公司没那么好,你吹牛皮的背后,不知道有啥地雷呢。

当投资者抱怨,A股不好做、巴菲特来中国也赚不到钱,那只是因为,你的水平不够,市场永远是对的,而市场没必要附和你。

而我更相信,巴菲特、芒格、欧奈尔这样的大师来到A股,凭借各自的投资理念,一样可以成为众人仰望的股神。

当你凝望着市场,市场也凝望着你。

你选的股票背后,其实是你自己的人生——是选择平庸、不思进取;是选择投机概念、梦想一夜暴富;还是选择卓越、和优秀公司同行?股票是你人生知识的变现。




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最新评论

引用 长白野人 2019-12-16 08:31
正在看笑傲股市这本书!深有体会!
引用 66770120 2019-12-16 08:30
你选的18个股,其中8个医药行业股票,行业占比最高,不巧的是我全部都持有,当然我还有其他牛逼的医药股

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